Business cycle asymmentries: An investment cost approach

In this paper, investment cost asymmetry is introduced in order to test wheter this kind of asymmetry can account for asymmetries in business cycles. By using a smooth transition function, asymmetric investment cost is modeled and introduced in a canonical RBC model. Simulations of the model with Perturbations Method (PM) are very close to simulations through Parameterized Expectations Algorithm (PEA), which allows the use of the former for the sake of time reduction and computational costs. Both symmetric and asymmetric models were simulated and compared. Deterministic and stochastic impulse-response excersices revealed that it is possible to adequately reproduce asymmetric business cycles by modeling asymmetric investment costs. Simulations also showed that higher order moments are insu_cient to detect asymmetries. Instead, methods such as Generalized Impulse Response Analysis (GIRA) and Nonlinear Econometrics prove to be more e_cient diagnostic tools

A DSGE model with loss aversion in consumption and leisure : an explanation for business cycles asymmetries

ABSTRACT: In this chapter, an asymmetric DSGE model is built in order to account for asymmetries in business cycles. One of the most important contributions of this work is the construction of a general utility function which nests loss aversion, risk aversion and habits formation by means of a smooth transition function. The main idea behind this asymmetric utility function is that under recession the agents over-smooth consumption and leisure choices in order to prevent a huge deviation of them from the reference level of the utility; while under boom, the agents simply smooth consumption and leisure, but trying to be as far as possible from the reference level of utility. The simulations of this model by means of Perturbations Method show that it is possible to reproduce asymmetrical business cycles where recession (on shock) are stronger than booms and booms are more long-lasting than recession. One additional and unexpected result is a downward stickiness displayed by real wages. As a consequence of this, there is a more persistent fall in employment in recession than in boom. Thus, the model reproduces notonly asymmetrical business cycles but also real stickiness and hysteresis

La coyuntura macroeconómica reciente

RESUMEN: Este artículo presenta una visión de la coyuntura económica del pasado reciente en América Latina y Colombia. Se hace especial énfasis en los aspectos determinantes de la buena situación en la región y se somete a discusión si los buenos resultados son consecuencia de políticas macroeconómicas saludables o, por el contrario, son un resultadode factores externos como los buenos precios de las commodities y de los términos de intercambio, las entradas de capitales externos y las remesas de inmigrantes. La tendencia de las cifras, tanto fiscales como de agregados de los sectores externo e interno, revelan que incluso en la fase expansiva del ciclo económico las economías de la región gastaron excesivamente, igual que Colombia.ABSTRACT: This article presents a view of short run situation in the recent past in Latin America and Colombia. Special attention is given to determinant aspects of the good situation in the region and it is discussed whether the good results are a consequence of healthy macroeconomic policies or instead a result of external factors such as good prices of commodities, an increase in terms of trade, and foreign capital inflows and remittances from emigrants. The trends of data as fiscal as external and internal sector reveal that even in the expansive phase of the cycle these economies spent excessively as well as Colombi

Gasto público... ¿y crecimiento económico? : una reflexión sobre el gasto público en Colombia y sus efectos sobre el crecimiento económico

RESUMEN: El artículo plantea una breve reflexión sobre la tendencia decreciente del crecimiento del PIB real de Colombia mientras que el gasto del gobierno (consumo más inversión) como proporción del PIB ha venido creciendo consistentemente. El comportamiento de la relación entre estos dos agregados muestra como ésta, que en principio era positiva pasa a ser negativa, arrojando dudas sobre el posible efecto benéfico que el gasto público tiene sobre la actividad económica. Finalmente, se presenta una conclusión provocadora que cuestiona la eficiencia del gasto público en rubros que por definición tienen un efecto positivo poderoso sobre el crecimiento de la economía.ABSTRACT: In this paper a brief reflection is posited on the decreasing trend of Colombian GDP growth rate while government expenditure (consumption and investment) as GDP ratio has been growing steadily. The behavior of the relationship between these two variables shows that at the beginning there was a positive effect and it changed to be negative, casting some doubts on the possible encouraging effect that public expenditure could have on the performance of the economic activity. Finally, a very disturbing conclusion questioning the efficiency of the public expenditure in items which are supposed to have powerful positive effect on economic growth is stated

El agotamiento de una política monetaria laxa

RESUMEN: Este artículo analiza la evolución reciente de la economía colombiana centrándose en el comportamiento de la demandad agregada, la capacidad productiva del país y la liquidez proporcionada por el banco central (Banco de la República). Un hecho de importancia es destacado: el cierre de la brecha de inflación y un mejor desempeño del PIB. Es decir, ante la ausencia de una sorpresa inflacionaria por lo menos en 2004, el producto sigue creciendo de forma aceptable, aunque no a las tasas altas acostumbradas en décadas pasadas. Sin embargo, los indicadores de demanda y expansión monetaria evidencian una importante presión sobre la inflación. Por otro lado, un modelo estructural de PIB potencial sugiere que la brecha del PIB (PIB observado-PIB potencial/PIB potencial) prácticamente se cerró, mientras que la tasa de interés real fue 2% en 2004. En estas condiciones, el margen para una política monetaria laxa se agotó y, por tanto, es solo cuestión de tiempo para que la presión inflacionaria exija un cambio en la postura de la política monetaria.ABSTRACT: This article analyzes Colombia’s economy recent evolution focusing on the aggregate demand behavior, the country’s productive capacity and liquidity released by the central bank (Banco de la República); an important fact is remarked: inflation gap is closing and GDP is performing better. That is, in the absence of inflation surprises at least for 2004, output is still growing acceptably, although not as highly as it used to be in previous decades. However, demand and money growth indicators are evidence of an important pressure on inflation. On the other side, a structural model for potential GDP suggests that GDP gap (GDP observed – potential GDP/Potential GDP) is closing, while real interest rate was 2% in 2004. In these conditions, there is no room for a more expansive monetary policy; therefore, it is only a matter of time before an inflationary pressure requires a shift in the monetary policy scheme

Ahorro de los hogares, demografía y mercado laboral en Colombia, 1950-2012

RESUMEN: La caída de la tasa de ahorro en Colombia se ha consolidado no solo como una tendencia largo plazo, sino que además ha exhibido un cambio estructural de importancia al inicio de los años noventa. Apelando a una hipótesis alternativa, la del mercado de trabajo, este artículo construye un modelo en el que, además del consumo y el ingreso laboral, se tienen en cuenta la tasa de desempleo, y la tasa global de participación. Las estimaciones por Método Generalizado de Momentos muestran que estadísticamente, los efectos del consumo y del ingreso laboral per cápita son iguales lo que, además de sugerir fuertemente el cumplimiento de la teoría del ingreso permanente, deja un gran poder explicativo a las variables laborales, siendo la tasa de desempleo la de mayor efecto significativo y, adicionalmente, el quiebre estructural que esta última presentó en la década de el quiebre estructural de la tasa de ahorro. Así, la evidencia empírica contenida en las estimaciones sugiere que una mejoría en las condiciones de mercado laboral que reduzcan la tasa de desempleo ayudarán a recuperar de manera significativa la tasa de ahorro en Colombia.ABSTRACT: The decrease of saving rate in Colombia has become not only a long run trend but also has exhibited an important structural break in the nineties. Appealing to an alternative hypothesis, that of the labor market, in this work it is built a model including unemployment rate and gross rate of participation, besides per capita consumption and labor income. General Method of Moments estimations show that the effects of labor income and consumption are statistically the same, which not only strongly suggest the fulfilling of permanent income hypothesis, but also leave a high explicative power to labor market variables, where unemployment rate has the highest significative effect and, furthermore, the structural break present in this last variable during nineties seems to be well encompassed with the structural break present in saving rate. Thus, the empirical evidence embodied in the estimations suggests that an improvement in labor market conditions leading to unemployment reductions will help significantly recovering the saving rate in Colombia

Un cálculo del déficit fiscal estructural : análisis y una propuesta metodológica

RESUMEN: En este artículo se propone una metodología para desagregar el déficit fiscal primario y total en sus componentes de corto y largo plazo. Una revisión de la evolución de los precios relativos de los impuestos y gastos corrientes del gobierno muestra las distorsiones que causa en la medición de los resultados fiscales: una brecha importante entre los déficit nominal y real, expresados como proporción del PIB. El principal hallazgo del trabajo evidencia que el deterioro del balance primario del Gobierno Nacional Central en Colombia durante los últimos 30 años es de naturaleza estructural y es explicado por el fuerte crecimiento del gasto público de largo plazo (proporción del gasto primario en el PIB). Finalmente, se propone un escenario de ajuste del balance primario fiscal para los próximos diez años que, aunque de manera modesta, ilustra la dirección adecuada de la política fiscal: frenar o reducir el gasto público de largo plazo, impidiendo aumentos en la tasa impositiva (relación impuestos/ PIB), debido a que el efecto de largo plazo de las diferentes reformas tributarias parece haber sido la ampliación del gasto público permanente, máxime cuando los líderes políticos regionales se han mostrado, en los últimos treinta años, cada vez menos reacios o más proclives a aprobar reformas tributarias.ABSTRACT: In this article a methodology is proposed in order to decompose primary and total fiscal deficit into its short and long run parts. A review of the evolution of the relative prices of taxes and current purchases of government shows the distortion it causes in measuring fiscal results: an important gap between nominal and real deficits as GDP ratios. The main result of the work is that the deterioration of primary fiscal balance of National Central Government in Colombia during the last 30 years has a structural nature and is explained by the sustained increase in the long run purchases rate. Finally an scenario is proposed for fiscal balance adjustment towards the next ten years that, although very modest, suggests the correct direction for the fiscal policy: to reduce long run public expenditure avoiding increases in tax rate (tax income/GDP ratio), due to the long term effect of several tax reforms that have created an increase in permanent public expenditure, mostly as regional political leaders have been, during the last 30 years, less reluctant or more prone to approving tax reforms

Distribución, crecimiento económico y pobreza en Colombia : la discusión reciente y algunas perspectivas a mediano plazo

RESUMEN: En este artículo, se hace una breve revisión de las principales propuestas teóricas sobre distribución del ingreso, crecimiento económico y pobreza, así como algunas estrategias para la reducción de la pobreza. Seguidamente se comenta el comportamiento reciente de los resultados que la economía colombiana ha arrojado en esta materia y su relación con la evolución del mercado laboral. Con el fin de determinar una relación cuantitativa que permita conocer los efectos del crecimiento y de la distribución del ingreso sobre la evolución de la pobreza, se hace una estimación con el método de mínimos cuadrados ordinarios. La evidencia empírica aportada por la estimación sugiere que el crecimiento económico y la distribución del ingreso generan disminuciones de la pobreza, pero que es más importante el efecto de la distribución. Con base en tales estimaciones se simulan diferentes escenarios para el período 2004-2019, adicionalmente se construye la curva de "iso-pobreza" para analizar la propuesta del actual gobierno de reducir la pobreza 10 puntos hacia 2010. Todos los resultados sugieren que para reducir la pobreza es más efectiva la combinación de crecimiento y distribución, que el mero crecimiento sin mejoras distributivas.ABSTRACT: In this article a brief review of the main theoretical proposals on distribution, economic growth and poverty is made, jointly with some strategies for poverty reduction. Then the authors comment the recent results of the Colombian economy for these subjects and their relationship with the labor market. In order to determine a quantitative relationship to know the effects of growth and distribution on poverty evolution, an ordinary least squares (OLS) estimation was performed. The empirical evidence suggests that economic growth and distribution generate a decrease in poverty, although income distribution effect is more important than the economic growth effect. Several scenarios are simulated for 2004- 2019, using the estimations of the OLS model. Besides, the "isopoverty" curve is constructed to analyse the actual government's proposal for reducing 10 poverty points forward 2010. All of the results suggest that in order to get a more effective poverty reduction, a growth and distribution combination is better than a mere growth effort without any distribution improvement

Crecimiento económico y gasto público : un modelo para el caso colombiano

RESUMEN: La tasa de crecimiento económico puede estar positivamente relacionada con el gasto público en capital humano e infraestructura física. Pero el gasto público tiene un costo de oportunidad, así que debe existir un nivel óptimo de tal gasto. En este documento se presenta un modelo de crecimiento económico con gasto público en esos rubros y los resultados de las simulaciones con aquel para estimar o evaluar, en el caso colombiano: 1) los niveles óptimos del gasto público en capital humano e infraestructura, 2) la pérdida de bienestar social derivada de financiar el gasto público con impuestos que distorsionan la asignación de los recursos, 3) los tiempos requeridos y las velocidades de convergencia al estado estable a partir de situaciones alejadas de éste y 4) la importancia relativa de dos motores principales del crecimiento económico: la acumulación de acervos productivos (en capital físico individual, capital humano e infraestructura) y el cambio técnico no incorporado y exógeno

Modelo VECM para estimar relaciones de largo plazo de un indicador de liquidez y sus determinantes

RESUMEN: Este documento presenta un indicador de vulnerabilidad financiera que da cuenta de situaciones donde la economía o el sistema bancario y financiero pueden enfrentar el riesgo de desarrollar una crisis financiera, como consecuencia de cambios en las condiciones económicas. Con este fin, se identifican las relaciones entre los shocks macroeconómicos y el sector financiero, mediante un modelo VECM. Nuestros resultados permiten establecer que existen relaciones de cointegración entre el índice de fragilidad financiera y los determinantes teóricos del mismo.ABSTARCT: This paper presents an indicator of financial vulnerability that accounts for situations where the economy or the financial and banking system may face the risk of a financial crisis as a result of changes in economic conditions. To this end, we identify the relationship between macroeconomic shocks and financial sector, through a VEC model. Our results establish that cointegration relationships exist between the financial fragility index and the theoretical determinants thereof